무상증자는 단기·중기에서 유의미한 Long 시그널이며, 장기에서는 Short 시그널로 반전됩니다. T+0에서 +4.20%(p<0.01)의 강한 초과수익률이 나타나고, T+4~T+10 구간에서도 +4% 이상의 누적 양의 수익률이 지속됩니다. 그러나 T+22 이후 강한 반전이 발생하여 T+22~T+28 구간에서 -6% 이상의 누적 음의 수익률이 관측됩니다(p<0.01). 공시 후 단기 매수 → T+10 이전 청산, 또는 T+22 이후 공매도 전략이 유효합니다.