BW행사(신주인수권부사채 행사)는 유의미한 Short 시그널입니다. 이벤트 전 T-9~T-1 구간에서 +0.38%~+0.77%의 양의 초과수익률이 지속적으로 관측되어(p<0.001) 정보 유출 또는 선반영이 의심됩니다. 이벤트 후 T+1~T+30 전 구간에서 -0.15%~-0.28%의 음의 수익률이 지속되며(대부분 p<0.05), 희석 효과로 인한 주가 하락이 확인됩니다. BW행사 공시 확인 시 보유 종목 매도 전략이 유효하며, 표본 수(6,000건 이상)가 많아 통계적 신뢰성이 높습니다.