무상감자는 유의미한 Short 시그널입니다. 이벤트 후 T+9~T+14 구간에서 -0.35%~-0.87%의 음의 초과수익률이 관측되며(p<0.05), 특히 T+13에서 -0.87%(p=0.001)로 가장 큰 하락을 보입니다. 무상감자는 일반적으로 재무구조 악화 기업에서 시행되므로 부정적 시그널로 해석됩니다. 다만 이벤트 당일(T+0) 수익률은 유의하지 않아 즉각적 반응보다는 중기(T+9~T+14) 하락에 주목해야 합니다. 무상감자 공시 후 10거래일 내외에서 숏 포지션 진입이 유효합니다.