액면병합은 유의미한 Short 시그널입니다. 이벤트 전 T-4에서 -2.20%(p<0.001)의 강한 음의 수익률이 관측되어 사전 악재 반영이 확인됩니다. 이벤트 후 T+10~T+30 구간에서 -0.79%~-1.75%의 음의 초과수익률이 지속되며(p<0.05), 특히 T+14에서 -1.75%(p=0.002)로 가장 큰 하락을 보입니다. 액면병합은 일반적으로 주가 하락 후 관리종목 회피 등을 위해 시행되므로, 해당 종목 보유 시 이벤트 전후로 매도 전략이 유효합니다.